I. Introducción
El capital riesgo se refiere a una inversión de alto riesgo que proporciona financiación a las empresas de nueva creación, especialmente a aquellas con un rápido potencial de crecimiento. Este tipo de capital se ofrece sobre todo a empresas de nueva creación que operan en los sectores de la tecnología, la biotecnología y otros sectores innovadores, en los que los inversores esperan altos rendimientos. Sin embargo, las inversiones de capital riesgo plantean importantes riesgos jurídicos para inversores y empresarios. Deben tenerse en cuenta los aspectos jurídicos de las inversiones de capital riesgo en relación con los contratos de inversión, los derechos de control, las estrategias de salida y el cumplimiento de la normativa pertinente.
II. Reseña histórica de la legislación sobre capital riesgo
El capital riesgo ha cobrado importancia rápidamente en los Estados Unidos, especialmente desde los años ochenta, cuando las inversiones tecnológicas basadas en Silicon Valley popularizaron el capital riesgo a escala mundial (Gompers & Lerner, 2004, p. 5). En Turquía, las inversiones de capital riesgo surgieron en la década de 2000 y fueron reguladas por el Código de Comercio turco nº 6102 y la Ley de Mercados de Capitales nº 6102. 6102 y la Ley de Mercados de Capitales nº 6362 (Çelik, 2019, p. 312). Estas normativas constituyeron los límites legales del ecosistema de emprendimiento en el país y establecieron un conjunto de normas para las inversiones de capital riesgo.
III. Marco jurídico de los fondos de capital riesgo
Los inversores proporcionan fondos de capital riesgo a los empresarios a cambio de acciones y determinados derechos de control. En Türkiye, el establecimiento y la gestión de estos fondos deben seguir la normativa de la Junta de Mercados de Capitales (CMB), que contiene diversas disposiciones para la protección de los inversores (Demir, 2020, p. 84). Los fondos de capital riesgo están garantizados jurídicamente por contratos entre inversores y empresarios, a través de los cuales los inversores suelen obtener importantes derechos con respecto a la gestión de la empresa (Çelik, 2019, p. 315).
IV. Normativa e incentivos fiscales
Türkiye introdujo incentivos fiscales para las inversiones de capital riesgo con la normativa sobre Capital de Participación Individual que entró en vigor en 2016. Esta normativa ofrece importantes ventajas fiscales a los inversores ángeles y fomenta las inversiones de capital riesgo (Yıldız, 2021, p. 241). Las exenciones fiscales para los fondos de capital riesgo también promueven este tipo de inversiones (Demir, 2020, p. 83). Estos incentivos contribuyen al crecimiento de las inversiones de capital riesgo en Türkiye y atraen a inversores nacionales y extranjeros.
Protección de los derechos de los inversores y garantía jurídica
La protección de los derechos de los inversores es crucial en las inversiones de capital riesgo. En Estados Unidos, normativas como la Investment Company Act (1940) y la Employee Retirement Income Security Act (ERISA, 1974) contienen disposiciones para proteger los derechos de los inversores (Gompers & Lerner, 2004, p. 110). Gracias a estas normativas, los inversores pueden invertir sus fondos de pensiones en fondos de capital riesgo y asegurarlos. En Türkiye, la Ley de Mercados de Capitales introdujo normativas similares para proteger los derechos de los inversores, con el objetivo de lograr transparencia y seguridad en el mercado de capitales (Çelik, 2019, p. 320).
V. Contratos de inversión: Obligaciones de las partes y gestión jurídica de los riesgos
Los contratos celebrados entre las partes durante las inversiones de capital riesgo figuran entre los documentos más fundamentales que establecen el marco jurídico de una inversión. Estos contratos establecen los derechos y obligaciones de inversores y empresarios con respecto a una serie de cuestiones como el importe de la inversión, las acciones, los derechos de control y las estrategias de salida (Sahlman, 1990, p. 511). Los inversores suelen exigir derechos efectivos en relación con la gestión de la empresa y toman decisiones estratégicas relativas al rendimiento de la inversión (Gompers & Lerner, 2004, p. 135).
VI. Normativa internacional y derecho comparado
Las inversiones de capital riesgo en Estados Unidos se concentran en Silicon Valley, donde se ha introducido una normativa estricta para proteger los derechos de los inversores (Gompers & Lerner, 2004, p. 110). En la Unión Europea, el capital riesgo está fomentado por la Unión de Mercados de Capitales de la UE, y las inversiones de capital riesgo en FinTech, inteligencia artificial y biotecnología están garantizadas por la legislación de la UE (Comisión Europea, 2021, p. 44). Las normativas de estas regiones ofrecen un marco más sofisticado y completo para la protección de los derechos de los inversores.
VII. Obligaciones empresariales y cuestiones jurídicas
Las obligaciones legales de los empresarios en las inversiones de capital riesgo se establecen claramente en los contratos de inversión. Los empresarios necesitan obtener la aprobación de los inversores en las decisiones estratégicas relativas a la empresa, así como en las cuestiones relacionadas con la gestión de la misma (Sahlman, 1990, p. 511). También deben prestar atención a diversos riesgos jurídicos, como la legislación sobre competencia, los derechos de propiedad intelectual y la protección de datos (Çelik, 2019, p. 318).
VIII. Conclusión
El capital riesgo supone importantes oportunidades para inversores y emprendedores, pero también requiere estrictas regulaciones y garantías legales. La normativa legal en Turquía y en todo el mundo establece un marco más seguro y transparente para las inversiones de capital riesgo. La redacción meticulosa de los contratos de inversión y la aclaración de los derechos y obligaciones de las partes determinan el éxito de las inversiones de capital riesgo. Un marco jurídico sólido protege a los empresarios y a los inversores y contribuye así de manera significativa al ecosistema empresarial.
Fuentes
- Çelik, N. (2019). Girişim Sermayesi Fonları ve Türkiye’deki Düzenlemeler. Ankara Barosu Hukuk Dergisi, 311-325.
- Demir, A. (2020). Türkiye’de Melek Yatırımcılar ve Girişim Sermayesi. İstanbul Üniversitesi Hukuk Fakültesi Dergisi, 78-94.
- Comisión Europea. (2021). Venture Capital in Europe: Policies and Strategies. Publicaciones de la Unión Europea.
- Gompers, P., & Lerner, J. (2004). The Venture Capital Cycle. MIT Press.
- Sahlman, W. A. (1990). The Structure and Governance of Venture-Capital Organizations. Journal of Financial Economics, 508-526.
- Yıldız, Ö. (2021). Türkiye’de Girişim Sermayesi ve Yatırım Teşvikleri. Türkiye Ekonomi Politikaları Araştırma Vakfı Yayınları.
